不少基金产品在市场剧烈震荡的背景下依然取得
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  凭借上半年消费股的强势表现,不少基金产品在市场剧烈震荡的背景下依然取得不俗的业绩。但随着消费股上涨后的估值水平上升,分歧也随之而来。尽管多数基金经理依然青睐消费股,并将其作为下半年重配的标的,但一些此前已在消费股中尝到甜头的基金经理,却已萌生退意。

  上海一位管理了3只偏股型基金的基金经理就向中国证券报记者表示,贵州茅台(976.000, -11.90,-1.20%)股价破千元虽然能够提振消费股的投资信心,但也同时会引发估值压力的担忧。他认为,A股市场历史上有估值轮动的惯性,一旦某些板块的估值明显超出市场平均心理预期,在没有出现大牛市的背景下,很有可能意味着轮动行将不远。

  从多数基金经理提供的观点来看,至少在目前,消费股仍是他们行业配置中的“香饽饽”,其中,食品饮料是关注的重点。

  浦银安盛基金表示,坚持回归中观的产业研究本质,继续立足中长期,聚焦景气行业,聚焦龙头,将继续重点关注消费、医药、光伏、农业、半导体等行业的投资机会。

  诺德基金的王海亮则针对白酒行业的强势表达了自己的观点。他认为,白酒消费量的波动减小,价格周期存在持续上移的可能,整个白酒行业的周期波动相比上一轮周期相对弱化,持续稳健成长或成新一轮趋势。在宏观经济、外部环境不确定的背景下,行业增长稳健、受经济波动影响较小,特别是必需消费品如调味品等子行业,需求端相对刚性,充分享受了估值溢价。尤其是近年来伴随国企改革,食品饮料中一些拥有历史积淀的公司也通过完善激励机制,实现了管理层与股东的利益绑定,进入业绩释放期。

  王海亮进一步指出,从财务层面,食品饮料板块,特别是龙头企业整体报表质量相对优异,业绩可预测性较高,现金流与收入基本匹配,这也是目前投资者青睐食品饮料的原因之一。从资金层面,北上资金和外资占食品饮料龙头的持股比例稳定,趋势上逐步流入,此类资金换手率相对较低,持股标的更加集中,其对食品饮料龙头的估值逐步被市场认可。

  虽然对经济下滑背景下消费股的确定性表示认可,但上涨至今,消费股的估值依然不可避免地受到部分基金经理的质疑。

  海富通基金公募权益部副总监黄峰认为,由于全球经济进一步走弱,经济下行压力仍在,预计市场将维持震荡。在大消费行业布局中,将警惕一些估值泡沫化情况的出现,继续寻找基本面健康、估值合理、业绩具有确定性的优质公司。黄峰同时表示,未来选股方面,将以龙头公司为主,结合景气程度和估值水平两条主线,短期处于景气位置的龙头股可作为当前的突破口,估值处于相对低位的龙头股则可为后期做铺垫。

  一位股票型基金经理认为,消费股虽然业绩确定性较强,但也正因为市场研究得透彻,其想象空间反而不大,这限制了其估值的继续上升。“太透明了,未来业绩的变化大家都比较清楚,因此,其估值水平就会很稳定,不会有大的变化。”该基金经理说,“这也就意味着,如果估值普遍超过市场平均预期,就存在调整的风险。”

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